本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng选择复句例子十个，选择复句例子5个)港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招选择复句例子十个，选择复句例子5个行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的(de)市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州(z选择复句例子十个，选择复句例子5个hōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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