自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿(yì2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高了难(n2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号án)度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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