财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为(wèi)此前(qián)获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行(xíng)首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方(fā首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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