在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的不同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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