近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发(fā)集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客户(hù)包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中(zhōng)芯国际(jì)等，也获得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口(kǒu)可乐(lè)，这(zhè)也(yě)无意间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐预期收益率计算公式 预期收益率是什么生产(chǎn)过程中使用的磷(lín)酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用(yòng)到了更高(gāo)纯度的(de)电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东有(yǒu)可复(fù)活的对(duì)赌(dǔ)协议。且其中一条比较少见，即在兴(xīng)福电(diàn)子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要(yào)从事从事(shì)湿(shī)电子化学品业务(wù)，公司产品包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷(lín)酸、食(shí)品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯(chún)度等级(jí)由(yóu)高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷酸、电子级(jí)硫(liú)酸的同时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业(yè)务收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　这里有个(gè)点值得一看，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产品(pǐn)。这个销售(shòu)金额(é)比兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸(suān)产品除销售给集成电路行业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外(wài)，还销售(shòu)给可(kě)口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司对磷酸(suān)产(chǎn)品的(de)品质要求(qiú)高(gāo)于一般(bān)的(de)食品级(jí)磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要求(qiú)的面(miàn)板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报(bào)告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原报表2020年(nián)净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合预期收益率计算公式 预期收益率是什么伙人对记者表示，非经常性损益(yì)是指(zhǐ)公司发(fā)生的与经营业务(wù)无直接关系，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相关(guān)，但由于其性质(zhì)、金额或发生频(pín)率，影响了真实、公(gōng)允地反(fǎn)映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益(yì)后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子(zi)2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利(lì)率提升有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年和2022年(nián)的有关(guān)毛(máo)利率，已经超过申(shēn)报稿列(liè)举的(de)同行(xíng)业可比公司平均水平。对(duì)此，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集(jí)成电路客户的产品认证及批量供货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较高的集(jí)成电路用(yòng)湿电子化(huà)学品销售收入占(zhàn)比持续提升，且公(gōng)司根(gēn)据(jù)部分产(chǎn)品原材料价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售(shòu)价格，使得(dé)2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维(wéi)持在较高水平(píng)。

　　那么，在(zài)此情(qíng)况下，兴福(fú)电子未(wèi)来毛利率还有(yǒu)多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公司(sī)兴(xīng)发集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴福电(diàn)子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集(jí)成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子间接控股股东宜(yí)昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电路(lù)基金二(èr)期之间存(cún)在对赌协议。虽然(rán)随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购(gòu)权和(hé)随售权存在(zài)可以“复活”的条件，且(qiě)其中一条比较少见，即(jí)“兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指(zhǐ)通(tōng)过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的(de)18个(gè)月(yuè)内没有(yǒu)上会结(jié)果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，处于正常待审核阶(jiē)段(duàn)的(de)合合信息和(hé)先正达，受理日(rì)期已经(jīng)超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监会批(pī)文，也有企业(yè)超过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板栏目(mù)显(xiǎn)示(shì)，20家提交注册的(de)企业(yè)中有2家受(shòu)理日(rì)期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演(yǎn)绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发(fā)行不超过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份(fèn)的(de)27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴(xīng)福电子达到的目(mù)标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的投后(hòu)估(gū)值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用(yòng)后，15家战(zhàn)略投资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第(dì)一季度业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联方采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)的(de)重大经常性关联采购金额（不含(hán)建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本(běn)的比(bǐ)重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是向间接控(kòng)股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福(fú)电子部分主要原(yuán)材(cái)料的关(guān)联采购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务(wù)方(fāng)面，兴福(fú)电(diàn)子是(shì)控(kòng)股股东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯(wéi)一(yī)从事湿(shī)电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其他(tā)公司主(zhǔ)营业务及(jí)应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一(yī)季度的业绩(jì)并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一(yī)季度营业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净利润(rùn)较上年同(tóng)期(qī)大幅降低，主要(yào)是受市场(chǎng)供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市(shì)场价格(gé)持(chí)续下跌，在今(jīn)年一(yī)季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本线(xiàn)附近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公(gōng)司上(shàng)述产品(pǐn)产销量同比均出现(xiàn)大(dà)幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司(sī)湿电子化(huà)学品、特(tè)种化学品(pǐn)、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另(预期收益率计算公式 预期收益率是什么lìng)一则公(gōng)告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平均(jūn)售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2022年第一季度统(tǒng)计(jì)口径不太一样，销量数据不(bù)太(tài)好找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学品(pǐn)相关收入(rù)的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处(chù)罚(fá)，处罚金额(é)为28.16万元(yuán)。原因(yīn)是兴福电子无证(zhèng)建设房(fáng)屋(wū)，总违法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福电子控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团的副(fù)总经(jīng)理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年(nián)4月被上交所予以监管警示(shì)的决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发集(jí)团可转债构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 预期收益率计算公式 预期收益率是什么