金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获(huò公安协警工资多少，公安协警怎么样)超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子越来(lái)越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jī公安协警工资多少，公安协警怎么样n)六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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