当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字yī)些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率(lǜ)先少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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