财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(z40kg是多少斤ài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行40kg是多少斤、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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