5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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