北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的(de)季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(j青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？īng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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