财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一180kg等于多少斤 180kg等于多少磅是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ180kg等于多少斤 180kg等于多少磅)息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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