当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统(tǒng)拜杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强(jiāng)对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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