射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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