昨夜(yè)，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三大(dà)指数集体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行(xíng)股(gǔ)又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股(gǔ)再次(cì)大(dà)跌，导致美国国(guó)债(zhài)价(jià)格飙升，短(duǎn)期(qī)市(shì)场利率大幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员(yuán)不再完(wán)全押(yā)注美联储会(huì)再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率(lǜ)掉(diào)期合(hé)约(yuē)目(mù)前反映(yìng)出，央行基准利率仅比当(dāng)前有效联(lián)邦基金利(lì)率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时候(hòu)，交易员认为美联储(chǔ)在5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加(jiā)，他们预(yù)计到年(nián)底联(lián)邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合(hé)约跌破100美(měi)元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国(guó)内期货主力合约(yuē)几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决(jué)众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白(bái)宫称(chēng)：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在没有任何(hé)要求和条(tiáo)件的情况下(xià)打(dǎ)消违(wéi)约的可能性，并解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了(le)一项将债务上限问题(tí)和(hé)削减支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上(shàng)限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国(guó)财政部长耶伦(lún)警告称，如果美(měi)国国会不提高政府的债务上(shàng)限，由(yóu)此产生的债(zhài)务违约(yuē)将在(zài)美国引发一场(chǎng)“经济灾难(nán)”，使未来几年(nián)的(de)利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导(dǎo)致失业(yè)率上升，同(tóng)时(shí)使美国家庭(tíng)在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦(lún)称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的(de)债务上限是国(guó)会的一项“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违(wéi)约将产(chǎn)生一场经济(jì)和金(jīn)融(róng)灾难，使借贷成本(běn)永久提高(gāo)，增加(jiā)未来(lái)的(de)投资(zī)成(chéng)本(běn)。如果不提高债务(wù)上限，美国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的恶化，政(zhèng)府将可(kě)能无法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年(nián)的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激(jī)烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代人都要经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而(ér)出的时(shí)刻，为了他们(men)的基本自由挺身而出(chū)。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入我(wǒ)们(men)，让我(wǒ)们(men)完(wán)成这项任务(wù)。”拜登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社分析称(chēng)，目(mù)前拜(bài)登(dēng)在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持(chí)续而激烈”的(de)审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节(jié)期间(jiān)风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货交易(yì)所公(gōng)布劳动节期间有关工(gōng)作安排，调整(zhěng)相关期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为10％；白银期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，黄金期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起(qǐ)第(dì)一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，所(suǒ)有品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整为10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自品(p四月的小说集，四月的小说好看吗ǐn)种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边市的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，上述品(pǐn)种期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度恢复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气(qì)期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变(biàn)。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期(qī)货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金水平恢复至节前标准；其他(tā)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出现单(dān)边市的第一个交易日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货各合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保(bǎo)证金调整(zhěng)系数根据相应股(gǔ)指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进(jìn)行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅(guī)品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边无(wú)连续报价的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生(shēng)猪(zhū)期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货(huò)价格走势背离(lí)，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分(fēn)析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近期生猪(zhū)现货偏(piān)强的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有四(sì)点：一是短期二次育肥造(zào)成货(huò)源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨(yǔ)导致调运不便；四(sì)是“五一(yī)”假期(qī)需求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且(qiě)南北(běi)部分区域二次育肥采购量增加，政(zhèng)策(cè)消息(xī)稳市信(xìn)号相对强烈，期现货(huò)价格同(tóng)时上(shàng)涨。然而，生(shēng)猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附(fù)近明(míng)显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因(yīn)此周二期货盘面(miàn)减仓(cāng)大(dà)跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度(dù)去产能(néng)不及预(yù)期，供应偏宽(kuān)松是事实(shí)。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年下半年(nián)市场(chǎng)不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林(lín)大华(huá)期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据(jù)显示，去(qù)年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数(shù)量各月(yuè)环(huán)比(bǐ)增幅逐月增加，至少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪(zhū)出(chū)栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤，同比(bǐ)去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源(yuán)仍(réng)将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大(dà)猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能(néng)”目标(biāo)细化(huà)为(wèi)“强(qiáng)化(huà)以能繁母猪(zhū)为主的生猪(zhū)产能调控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头(tóu)的正(zhèng)常(cháng)保(bǎo)有(yǒu)量，可见(jiàn)国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升(shēng)。卓创资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品持续(xù)出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今(jīn)年(nián)生猪消(xiāo)费总结为(wèi)持(chí)续(xù)向好发展态(tài)势，政策(cè)引(yǐn)导及市场预期向(xiàng)好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的(de)助力(lì)。但是，实际需(xū)求却一直不(bù)温不(bù)火。目前看，今年生(shēng)猪(zhū)的需求大概率将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此(cǐ)次需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于冻品入(rù)库以(yǐ)及二育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前(qián)“五一”备货(huò)基本(běn)收(shōu)尾(wěi)，从(cóng)走量看并未出现明显提(tí)升(shēng)，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预(yù)计(jì)需求再次回归至低(dī)迷状态。4月(yuè)底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大(dà)于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短(duǎn)期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对(duì)充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应(yīng)过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重(zhòng)回供需基(jī)本面。当前距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资(zī)金已经提前反映(yìng)了市场情(qíng)绪。建议投资者(zhě)控(kòng)制(zhì)仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪(zhū)价(jià)颓(tuí)势不(bù)改，大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将保持低(dī)位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期(qī)二季度二(èr)次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量大(dà)概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需(xū)增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪(zhū)价格，故(gù)目前(qián)盘面11月(yuè)价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国(guó)家良好调控之下，能(néng)繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存(cún)出栏(lán)量保持稳定，猪(zhū)价不具备持(chí)续大幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策(cè)端稳定猪(zhū)价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行(xíng)压(yā)力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养殖端锚定(dìng)成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大(dà)幅(fú)下(xià)跌，连续第三个交易(yì)日(rì)下(xià)滑，并(bìng)触及(jí)约一(yī)个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情(qíng)变化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印度洗船事(shì)件(jiàn)为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一方面，市(shì)场对(duì)于(yú)第二(èr)波新冠疫情可能到来(lái)从而(ér)降低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了(le)盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉期(qī)货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫情的(de)波及(jí)范围预计(jì)很大概(gài)率将小于(yú)第一波，短期情(qíng)绪(xù)释放后，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据国海良时(shí)期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现(xiàn)货报价分(fēn)别(bié)为(wèi)995美(měi)元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相四月的小说集，四月的小说好看吗比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求(qiú)转入淡季(jì)以及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的(de)担忧(yōu)。产地(dì)供需(xū)偏宽松的预期(qī)在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到(dào)强化。数据显示(shì)，印尼(ní)2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减量。目前产(chǎn)地已步入增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区(qū)未(wèi)来(lái)整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口(kǒu)大(dà)增(zēng)，库(kù)存超预期(qī)下降至167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节(jié)备(bèi)货结束(shù)、主要进(jìn)口国(guó)植物油(yóu)供(gōng)应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂(zhī)的影响或(huò)将冲击印(yìn)度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂油(yóu)料分析师郭文(wén)伟表示(shì)，检验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需(xū)结构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处(chù)在(zài)复产初期，且今年(nián)4月(yuè)份(fèn)工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随(suí)着复(fù)产利多(duō)增强和出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承(chéng)压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未(wèi)解决(jué)。截至(zhì)3月末(mò)，其(qí)食(shí)用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前(qián)已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概(gài)率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)港口(kǒu)库存仍(réng)处在历(lì)史同期高点，截(jié)至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连(lián)盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势(shì)运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值(zhí)得关(guān)注，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果(guǒ)出现持(chí)续(xù)干(gàn)燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润深(shēn)度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费季(jì)节性回(huí)暖。第二(èr)轮疫情虽可(kě)能(néng)有影响，但无(wú)法改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢复的大势(shì)，国内库(kù)存短期内(nèi)仍可(kě)能加(jiā)速去化。长期市(shì)场对于未来供应(yīng)充裕的预期基(jī)本一致。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优(yōu)势(shì)，在豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存在集中(zhōng)供应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈(lǘ)油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘(pán)面有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，价格或(huò)以区(qū)间调整为(wèi)主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为供强需(xū)弱(ruò)格局，叠(dié)加全(quán)球宏观经济环(huán)境(jìng)偏弱，价格重(zhòng)心(xīn)或逐(zhú)步下移。”姜颖(yǐng)说。

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