大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素年景气持续(xù)改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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