A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续(xù)推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实力强(qi减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭áng)劲(jìn)并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭rong>。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。