核(hé)心观点:在(zài)当前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性(xìng)下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高的股(gǔ)票(piào)并(bìng)长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率(lǜ)一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的(de)不确(què)定性；从大类资产的投资(zī)收益(yì)来看，目(mù)前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行(xíng)板块为(wèi)代表的(d拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗e)高股息策略有望(wàng)取得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的(de)收益(yì)就需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限，拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收(shōu)优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处(chù)在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在(zài)245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例(lì)和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块(kuài)与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗