5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医药(yào)生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药企的年(nián)化(huà)营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最具有(yǒu)确(què)定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是(shì)今(jīn)年(nián)医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技(jì)术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的(de)分布将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优(yōu)质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施(shī)建设(shè)的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

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