北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(s地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码hì)。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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