金(jīn)融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的水(shuǐ)平(píng)是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治局会议对(duì)一(yī)季度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分(fēn)肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周(zhōu)缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定存款和(hé)通知存(cún)款利率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上(shàn七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁g)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不(bù)足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存(cún)款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期(qī)存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严(yán)格意(yì)义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁资(zī)金杠(gāng)杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮(lún)银行下降存款利率的(de)效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负债端(duān)成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺激难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消费(fèi)环(huán)比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过(guò)去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁