钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七(qī)连板(bǎn)”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规(guī)划(huà)产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的(de)前车(chē)在前，传艺科技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预(yù)案(àn)，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料(liào)、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过(guò)，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发行股票(piào)预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而(ér)为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消(xiāo)化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客(kè)户情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电(diàn)动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签(qiān)订(dìng)了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记(jì)录(lù)中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠(nà)电池市(shì)场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度(dù)的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠(nà)电产业(yè)规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资(zī)金全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目的建设(shè)，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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