随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关的(de)基(jī)金(jīn)和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值(zhí)策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qi柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢án)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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