如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(太深是一种什么体验，太深是不是不好jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现太深是一种什么体验，太深是不是不好(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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