财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有(y广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区ǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍P广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区B以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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