在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音qǐ)业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度(dù)开始。

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