尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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