财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比(bn是什么化学元素，n是什么化学元素符号ǐ)较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(hn是什么化学元素，n是什么化学元素符号uà)等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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