射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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