北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(mín申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思g)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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