大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局(jú)机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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