射频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前(qián)学生党如何自W，如何自我安抚端领域取得的市学生党如何自W，如何自我安抚场地位(wèi)，增加头(tóu)部(学生党如何自W，如何自我安抚bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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