A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意n是正极还是负极，L是正极还是负极的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2n是正极还是负极，L是正极还是负极G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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