来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时(shí)的(de)预期。但随后(hòu)会议也提到台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗rong>“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度(dù)降准后，就(jiù)业压(yā)力仍然(rán)存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)：也没(méi)增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经济工作会(huì)议(yì)精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳增长不(bù)会通(tōng)过强刺激(jī)的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续(xù)改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和(hé)激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市(shì)场化的(de)力量去(qù)推动(dòng)经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗xìng)壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要(yào)依法合规经(jīng)营。要下决(jué)心(xīn)从(cóng)根本(běn)上解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言(yán)，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主要还是以提振信(xìn)心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生修复。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极(jí)的财(cái)政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年(nián)12月会议的(de)相关表述是“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明(míng)扩大(dà)需求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民(mín)收入(rù)，改善消费环境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游等(děng)服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其是基建投资，是(shì)政府主动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基本盘(pán)。要(yào)支(zhī)持有条件的(de)自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规(guī)则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业(yè)体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点(diǎn)是(shì)“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配(pèi)套电网(wǎng)改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此外(wài)，在互联(lián)网领域，要推动平台企业(yè)规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业(yè)探索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险和(hé)信托机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年(nián)最大的不(bù)同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗