金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中，对实体经济(jì)发(fā)放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实(shí)体经济发(fā)放的外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行业(yè)金融机构存(cún)款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币(bì)存款(kuǎn)余额8陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样(yàng)处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信(xìn)证券点评如下(xià)：在经历(lì)了一季度的爆发式增长后(hòu)，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回(huí)落。从(cóng)结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透(tòu)支了部(bù)分(fēn)银行信(xìn)贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速(sù)与上月持(chí)平，非(fēi)标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季(jì)度同(tóng)样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷(dài)款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于(yú)个人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改(gǎi)善，和(hé)地产销售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅(fú)减少的(de)问题，中信证券认为是季(jì)节性波动。因(yīn)为银(yín)行倾向于让(ràng)理财产(chǎn)品在季末到期，使(shǐ)资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考核(hé)，然后在下季初发行新(xīn)的理财产(chǎn)品承(chéng)接。因此(cǐ)居民存(cú陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处n)款在季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百(bǎi)分(fēn)点，或许(xǔ)反映了(le)企业经营活跃(yuè)度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商(shāng)宏观(guān)表示居(jū)民存款减少符合季节性(xìng)规(guī)律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收(shōu)缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从4月数据得出类似(shì)居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能(néng)去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷(dài)投放中，结构(gòu)特征(zhēng)依(yī)然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝(jué)大(dà)部(bù)分，居(jū)民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居民端在前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷(dài)量会(huì)持续维持在(zài)低位。

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