5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的(de)波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港(gǎng)股持(chí)续回调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科(kē)技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我国(guó)经(jīng)济(jì)总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确(què)定性(xìng)增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入(rù)增加，消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经(jīng)济下(xià)滑比预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重点关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资(zī)产，而随着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍(réng)然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的(de)复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可(kě)以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)。

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