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prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观(guān)张静静(jìng)团队

　　核心观点

　　事件：2023年5月27日，国家统计局发布4月(yuè)全国规模以(yǐ)上工业(yè)企(qǐ)业绩(jì)效数据。4月份，规(guī)模(mó)以上(shàng)工业企业营业收prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗入累计同(tóng)比(bǐ)增长0.5％；规(guī)模以上工(gōng)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗业企业利润累计同(tóng)比(bǐ)增速为-20.6％（1-3月(yuè)为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计同比(bǐ)增(zēng)速降(jiàng)幅小(xiǎo)幅收(shōu)窄，但依然处于探底(dǐ)爬坡(pō)过程中。从决定企业利润的量、价(jià)、成本三(sān)因素框架看，我们认为，此轮工业企(qǐ)业利润(rùn)增速由正转负的原因主要源于PPI下行，但(dàn)本轮(lún)工业企业利润累计(jì)增速(sù)的下探幅度之深和(hé)持续(xù)时(shí)间之长(zhǎng)是PPI下行和其他(tā)多种因素叠加导致的(de)：（1）PPI下行加速工业企业(yè)利润由正转(zhuǎn)负；（2）主(zhǔ)动去库(kù)存时间(jiān)偏长(zhǎng)以及费用率偏高严重制约(yuē)工(gōng)业企业利润爬坡速(sù)度。

　　从详(xiáng)细拆(chāi)解数据(jù)看：1）与去(qù)年同期相(xiāng)比，工业企业经(jīng)营绩效(xiào)的增(zēng)长压力依然(rán)较(jiào)大(dà)，与3月份相比，产成品存货周转天数和应收账(zhàng)款平均回收期(qī)进一(yī)步增加(jiā)。2）分所有制(zhì)类型来看，外商及(jí)港澳台商和私(sī)营企业利润(rùn)累(lèi)计同(tóng)比降幅出(chū)现收窄，国有工(gōng)业企业(yè)和股份制企业利润累计同(tóng)比降(jiàng)幅进一(yī)步扩大。3）上游(yóu)采(cǎi)选业中非(fēi)金(jīn)属矿采选、有(yǒu)色(sè)金属矿采选(xuǎn)的利润增速表现较好，石油和天然气开采等其他行业的利(lì)润增速降(jiàng)幅依(yī)然较(jiào)大；中游原材料(liào)加工业和装备制造业的利润增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，中游原材料加工业的利润增速均为负，是整体(tǐ)工(gōng)业企业利润增速的(de)主要拖累，中游装备制造(zào)业利润增速(sù)回升(shēng)幅度较大，成为整体工业(yè)企(qǐ)业利润增速(sù)的主(zhǔ)要拉(lā)动项。在价格水(shuǐ)平(píng)、内部需求、外部需求同时(shí)走弱(ruò)的情况(kuàng)下(xià)，下游行业内部(bù)的利润增速反弹(dàn)乏力。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布(bù)的工(gōng)业企(qǐ)业(yè)利润数据已表现(xiàn)出(chū)明显的(de)探底爬坡信号：一(yī)，营业利(lì)润累计(jì)增(zēng)速(sù)爬升的(de)行(xíng)业进一步增多；二，营(yíng)业收入增(zēng)速(sù)由负转正，营(yíng)业利(lì)润增速降幅收窄。

　　往后(hòu)看，中游装备制造业(yè)有望(wàng)继续成(chéng)为(wèi)拉动工业(yè)企业利润增(zēng)速回升(shēng)的主要拉动力。按当月利润(rùn)增速计算，4月份表(biǎo)现较好的行(xíng)业主要有：汽车制造(zào)、铁路、船(chuán)舶、航(háng)空(kōng)航天(tiān)和(hé)其他运输设(shè)备(bèi)制造业、通用(yòng)设备(bèi)制造业(yè)、电气机(jī)械及器材制造业、仪器仪(yí)表制造业(yè)、文教、工美、体育和(hé)娱(yú)乐用品制造业(yè)、橡胶和塑料(liào)制品业、电力、热(rè)力、燃(rán)气(qì)及水的生产(chǎn)和供应(yīng)业(yè)电力。

　　正(zhèng)文

　　核心观(guān)点：

　　总体(tǐ)来(lái)看：

　　4月份，营业利润累(lèi)计同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)降幅(fú)小幅收(shōu)窄(zhǎi)，但(dàn)依然(rán)处于探底爬坡过(guò)程中(zhōng)。从决(jué)定企业(yè)利润(rùn)的量、价、成本三因素(sù)框架看，我们认为，此轮工业(yè)企业利润(rùn)增(zēng)速由正(zhèng)转负的原因主要源于PPI下行，但本(běn)轮工业企(qǐ)业利润(rùn)累计(jì)增(zēng)速的下(xià)探幅度之深和持续时间(jiān)之(zhī)长是PPI下行和其他(tā)多(duō)种因素叠加导致的(de)：（1）PPI下行加速工业企业(yè)利润由正转负；（2）主动去库(kù)存(cún)时间(jiān)偏长(zhǎng)以及费用(yòng)率偏(piān)高严重(zhòng)制约工(gōng)业企业(yè)利润爬坡速度。

　　与上个(gè)月相比，39个主要细分(fēn)行业中，有26个行业的营业利润累(lèi)计增速出现(xiàn)回升，其(qí)他13个(gè)行业的营业利(lì)润累计增(zēng)速均出现回落，其中回落幅度较大(dà)的行业主要是农副食(shí)品加工、煤炭(tàn)开采和(hé)洗选(xuǎn)、有(yǒu)色金(jīn)属矿(kuàng)采选(xuǎn)、造纸及纸制(zhì)品(pǐn)、纺织服装、服饰等(děng)行业，回升幅度较大的行业主要是机械和设备修理、汽车(chē)制(zhì)造(zào)、通用设备制造、橡胶(jiāo)和塑料制品(pǐn)等行业(yè)。

　　招商宏观 | 中游装备制(zhì)造业利润增速明显(xiǎn)回(huí)升——4月(yuè)工业企业利润分析

　　具体(tǐ)来看：

　　与去年(nián)同期相比，工业企业(yè)经营(yíng)绩效的增长压力依然较大，与3月份相比(bǐ)，产成品存货(huò)周转天数和(hé)应收账款(kuǎn)平均(jūn)回收期进一步增(zēng)加(jiā)。

　　数(shù)据显示，规(guī)模(mó)以上(shàng)工(gōng)业企业(yè)累计每百(bǎi)元营业收入中(zhōng)的(de)成本为85.18元（3月(yuè)为85.04元），同(tóng)比增加(jiā)0.88元（环比增加0.09元(yuán)）。产成品存(cún)货周转天数为20.80天（3月(yuè)为20.60天），同(tóng)比增(zēng)加1.80天（环比(bǐ)增(zēng)加0.14天(tiān)）；应收(shōu)账(zhàng)款平均回收期为63.10天（3月为61.80天(tiān)），同比增加8.60天（环比增加0.20天(tiān)）。

　　分所有制类型来看，外商及港澳台商和私(sī)营企业利润累计同比(bǐ)降幅(fú)出现收窄，国有(yǒu)工业企业和股(gǔ)份制企业(yè)利润(rùn)累计同比降幅进一步扩大(dà)。

　　其中4月国(guó)有(yǒu)工业(yè)企业利润累(lèi)计(jì)同比增(zēng)长-17.9％（3月-16.9％，去年同期(qī)13.9％），外(wài)商及港(gǎng)澳台商利润同比增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去(qù)年同期-16.2％），私营(yíng)企业和(hé)股份制企业同比增长分别为-22.5％（3月-23％，去年同期(qī)-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同(tóng)期10.7％）。

　　上游采选业中非金属矿采选(xuǎn)、有色金属矿采选的利润增速表现较好，石油(yóu)和天然气开采等其他行(xíng)业的利润(rùn)增速降(jiàng)幅(fú)依然较(jiào)大。

　　数据显示，非金属矿采选、有色(sè)金属矿采选的增速(sù)依然为(wèi)正，分别收(shōu)录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天(tiān)然气开(kāi)采、煤(méi)炭开采和(hé)洗选、黑色金属(shǔ)矿采选(xuǎn)业(yè)、废(fèi)物资源综合利用的增(zēng)速(sù)为负，分别(bié)收(shōu)录-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材料加(jiā)工业和装备(bèi)制造(zào)业的利润增速(sù)出现明显分化。中(zhōng)游原材(cái)料加工业的利润(rùn)增(zēng)速均为负，尽管与(yǔ)上(shàng)个月相比，利润增(zēng)速跌幅普(pǔ)遍收(shōu)窄，但依然是整体工业(yè)企(qǐ)业利(lì)润增速的主要(yào)拖累。中游装备制造业(yè)利润增速回升幅度较大，成(chéng)为整体(tǐ)工(gōng)业企业利润(rùn)增速的主要拉动项。其(qí)中通用设备(bèi)制造、铁路(lù)船舶航空航天(tiān)、电气(qì)机(jī)械及器(qì)材制(zhì)造、仪器仪表(biǎo)制造(zào)增幅延续上个月亮眼趋(qū)势，得(dé)益(yì)于国内(nèi)汽(qì)车销售量的提(tí)升和汽车(chē)产业链出(chū)口强劲(jìn)，汽(qì)车制造(zào)业的利润增速降幅由负转正，此外叠加去年(nián)同期基数较低，汽车制造业当月利(lì)润增速高(gāo)达(dá)20倍。

　　数据显示，化学原料化学制品跌(diē)幅(fú)扩大，分别(bié)收(shōu)录-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色金属冶炼(liàn)加工(gōng)、专用设备(bèi)制造(zào)、石油煤炭及燃料加工、非金属矿物(wù)制(zhì)品、黑色金属冶炼加工、化学纤维制造、金属制(zhì)品、计算机通(tōng)信和(hé)电子设备跌幅收窄，分(fēn)别收录(lù)-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月(yuè)-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和(hé)-53.2％（3月-57.5％）；仪器(qì)仪(yí)表制(zhì)造(zào)、通用设(shè)备制造、铁路船(chuán)舶航空航天、电气机械及器材制(zhì)造(zào)增幅依旧为正，并且(qiě)增速(sù)出现明显(xiǎn)回升(shēng)，分别录(lù)得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值(zhí)得一提的(de)是，汽车制(zhì)造增幅由负转(zhuǎn)正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在(zài)价格(gé)水平、内部需求、外部(bù)需求同(tóng)时(shí)走弱的情(qíng)况下，下游行业(yè)内部的利润增速反弹乏力，文教工美体育娱乐用品、食品制造、纺织业(yè)、家具制造等多个行业(yè)的利润增速跌(diē)幅放缓，但依然为负；农(nóng)副食品加工、纺织(zhī)服装、服饰等多个行(xíng)业(yè)的利润(rùn)跌(diē)幅继续扩大。往后看，价(jià)格水平、内(nèi)部(bù)需求、外部需求转好速度较(jiào)慢，这也意味(wèi)着下游(yóu)行业的利润增速向(xiàng)上爬坡的(de)节奏(zòu)大概率偏缓。

　　数据显示，农副食品加工、纺织(zhī)服(fú)装(zhuāng)、服(fú)饰、皮毛羽和(hé)制鞋、造纸及纸制(zhì)品和(hé)医药制造(zào)跌(diē)幅(fú)扩大，分别录得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月(yuè)-19.9％）；文教(jiào)工美体育娱乐用品、食品制(zhì)造、纺织业、家具制造和印(yìn)刷和记录媒介利润降幅放缓，但持续维持低位，分(fēn)别录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月(yuè)-12.6％）和-15.6％（3月(yuè)-19.9％）；橡胶和塑料制(zhì)品(pǐn)增(zēng)速由负转正(zhèng)，录(lù)得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增(zēng)速略(lüè)有回落，4月(yuè)录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制造(zào)利润增速(sù)保持高位(wèi)，4月为11.6％（3月(yuè)13.5％）。

　　此外，公共事(shì)业中(zhōng)的机械(xiè)和设备(bèi)修理、电力热力利润增(zēng)速相(xiāng)对较(jiào)高(gāo)，燃气(qì)生产和供应利(lì)润(rùn)增速(sù)降幅(fú)收(shōu)窄。其中机械和设备(bèi)修理(lǐ)利(lì)润累(lèi)计(jì)增速上升(shēng)幅(fú)度较大，4月收录235.7％（前值为79.6％），电力热力利润累计同(tóng)比(bǐ)增速收窄，但仍然保持高速增(zēng)长(zhǎng)，4月收录47.2％（前值为47.9％），水(shuǐ)生产和供应增幅略有上升，收录(lù)5.8％（前值为0.0％），燃气生(shēng)产和供(gōng)应降幅(fú)收窄，收录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月(yuè)相比，4月份公布的工业企业利润(rùn)数据已(yǐ)表现出明显的探底(dǐ)爬坡信号：一，营(yíng)业利润累计增(zēng)速爬(pá)升(shēng)的行业进一(yī)步增(zēng)多；二(èr)，营业收入增速由负(fù)转正，营业(yè)利润增速降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看(kàn)，中游(yóu)装备制(zhì)造业有望继续(xù)成(chéng)为拉动工业(yè)企业(yè)利(lì)润增速回(huí)升(shēng)的(de)主(zhǔ)要拉动(dòng)力。汽(qì)车(chē)制造、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备(bèi)制造(zào)业、通用设(shè)备制(zhì)造业、电气机(jī)械(xiè)及器材制造业、仪器仪(yí)表制造业、文教、工美、体育和娱乐(lè)用品制造业、橡胶和塑料制品业、电力、热力(lì)、燃气及水的生产和供应业。

　　正如(rú)我们在(zài)《今年(nián)工业企业利(lì)润增速能(néng)否转正？》中所(suǒ)言，当前正处(chù)于第6次(cì)工业企业利润探底阶段（从(cóng)2000年开始(shǐ)计(jì)算(suàn)），如果按最近两(liǎng)次探(tàn)底(dǐ)历史来演绎的话，至少还要在负值区间(jiān)爬坡7-8个月左右(yòu)的(de)时间，预计工业企业利润增速转正最早也需等到四(sì)季度。目前我国仍面临内需增长(zhǎng)缓慢和外需(xū)疲弱的(de)“弱复苏”阶段(duàn)，这直接导致企业的产能(néng)利(lì)用率(lǜ)持续下滑(huá)。此外，叠加营(yíng)业成本(běn)高居不下(xià)导致的内部压力，本轮工业企业(yè)利润增(zēng)速(sù)反弹速(sù)度大概率较为缓慢(màn)。

　　招商宏观 | 中游(yóu)装备制造业利润增速明显(xiǎn)回升(shēng)——4月工(gōng)业企业利润分析