私募基(jī)金运作即将(jiāng)迎来更全(quán)面(miàn)的(de)新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协(xié)会(huì)（下称中基协）就起(qǐ)草的《私(sī)募证券投(tóu)资基金运作指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运(yùn)作(zuò)指引》）向社会(huì)公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基(jī)金法将私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金纳(nà)入统一(yī)规范，中基(jī)协实施登记备案以来(lái)，我国私募证(zhèng)券投资基金行(xíng)业发展迅(xùn)速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基金(jīn)交易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股(gǔ)票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成为资本(běn)市场重要(yào)的机构投资者之一。中基协结合私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金行业实践，坚持规范(fàn)发展和(hé)问题导(dǎo)向，起草形(xíng)成(chéng)《运作指引(yǐn)》，明确底(dǐ)线要求(qiú)，针对(duì)重点(diǎn)问(wèn)题予以规范，完善私募证券投资基金(jīn)运作规则体系。

　　本(běn)次征求(qiú)意(yì)见的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募集(jí)、投资、运作管理等环节提(tí)出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集(jí)及存续门(mén)槛要求上，明(míng)确(què)私募(mù)证券投资基金初(chū)始募集及存续规模(mó)不得低于1000万元(yuán)。

　　今(jīn)年2月，中基协发(fā)布了修(xiū)订(dìng)后的《私募投资基(jī)金(jīn)登记备案(àn)办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引，进一步明确(què)了私募登记备案(àn)标准，其中(zhōng)就提出私募证券基金初始实缴募集资(zī)金规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运(yùn)作指引(yǐn)》的相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引(yǐn)发(fā)市场热议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值(zhí)变化外，连(lián)续60个交易日出现基金资产净值低于1000万元人民(mín)币的，该私募证券投(tóu)资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作(zuò)指引》在(zài)衔接《备案(àn)办法(fǎ)》募集规模的(de)基础上，增加了存续要求(qiú)，这可(kě)以有(yǒu)效(xiào)避免《备案办法》出(chū)台后(hòu)，通过募集资金后再赎回的方式(shì)备案的(de)“壳(ké)基(jī)金”。此外，这(zhè)也(yě)体现(xiàn)行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基(jī)金开放(fàng)申赎频(pín)率不得(dé)高于每月一次。为引导投(tóu)资者理性投资、长期投资，《运作指引》明确(què)基金合同应当约定投资(zī)者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组(zǔ)合(hé)投资要求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券(quàn)投资基金管理人提升专业(yè)投资能力，组合投(tóu)资、分散(sàn)风险，要(yào)求私募证券投资基金采取资产(chǎn)组(zǔ)合的方式进行投(tóu)资。单(dān)只私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金投资(zī)于同一资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)基(jī)金净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管理的全部私募(mù)证券投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产的资(zī)金(jīn)，不(bù)得超过该(gāi)资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中(zhōng)央银(yín)行票据(jù)、政(zhèng)策性金融债、地方(fāng)政府债券、公开(kāi)募集基金等中国证监(jiān)会、协会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要(yào)求私募证券投资基金架构(gòu)应当清(qīng)晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架构(gòu)、多层嵌套(tào)等方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)于其(qí)他私募证券投资(zī)基金或者金(jīn)融机构发行的(de)资(zī)产管理产品的，应当明确(què)约定(dìng)所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产管理产品(pǐn)不再投资除公开募集(jí)基金以外(wài)的其他(tā)私(sī)募证券(quàn)投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要(yào)求上，明确私募基金(jīn)应当以(yǐ)风险管理、资产配置为(wèi)目标开展衍生品(pǐn)交易，不得将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券等场(chǎng)内标的的杠杆(gān)融资工具，不得(dé)为不适格投资者提(tí)供(gōng)通道(dào)服(fú)务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方(fāng)面，要求私募证券投资基金管理人建立健全(quán)内部制(zhì)度，遵循投资者利益优先与公平(píng)交易原则，防(fáng)范(fàn)利益输送(sòng)。对量化私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金在交易(yì)系统安全(quán)、异常交易监控、内部(bù)管(guǎn)理、资料(liào)保存、产品命名等(děng)方面提出规范(fàn)要求。进(jìn)一(yī)步细(xì)化对私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金投(tóu)资(zī)运作（如衍生品、境外资产等特殊(shū)交易）的信息披露要(yào)求。

　　同时，《运作指引》明确不同规(guī)模私募证券投(tóu)资基金管理人和私募证券投资基金信息(xī)报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要(yào)求规模(mó)以(yǐ)上私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)管理人定期开展压力(lì)测试、建立风险准备金制(zhì)度(dù)等(děng)。具体来看，同一实际控制人控(kòng)制的私募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)最(zuì)近一年度(dù)末合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的(de)，应当持(chí)续建立健全流(liú)动性风险监测、预(yù)警(jǐng)与(yǔ)应急处(chù)置、关于预警200克等于多少毫升水，200克是多少ml水线与(yǔ)止损线的风险管理制度，每季度至少进行一(yī)次压(yā)力测试。私募基金管(guǎn)理人(rén)应(yīng)当结合(hé)市场状况和(hé)自身管(guǎn)理(lǐ)能(néng)力制定并(bìng)持续更新流动性风险应急预(yù)案，明确(què)预案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业务(wù)，私募基金管理人应当对投(tóu)资者资金来源的合(hé)规性进行审查，不得由(yóu)投资者或其指定第三(sān)方下达(dá)投(tóu)资指令或者自行负责(zé)投(tóu)资运作，不(bù)得为金融机(jī)构、其(qí)他私募基金管理人(ré200克等于多少毫升水，200克是多少ml水n)，金融机(jī)构(gòu)资(zī)产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他私募基金提供(gōng)规避(bì)投资范围(wéi)、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，综合来看(kàn)，私募监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求意(yì)见稿的水平(píng)落(luò)实，执行(xíng)后会快速抹(mǒ)平私(sī)募(mù)基金相对其他(tā)资管产品的灵活(huó)度，让资金方的(de)投放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及(jí)管理人的整体运(yùn)营和(hé)服务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策监管红利。这将更有利(lì)于行(xíng)业的健康发展，回(huí)归(guī)管理本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施(shī)行(xíng)后(hòu)，新备案的私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)按(àn)照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老(lǎo)基金的套利空间，对存量(liàng)基金针对不(bù)同情况提出差异(yì)化(huà)整改(gǎi)要求，并(bìng)对重点条款(kuǎn)的整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围(wéi)要求(qiú)、开展通道(dào)业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规(guī)模等触及底线(xiàn)要(yào)求的存量基金，《运作指引》施行后(hòu)不得新增(zēng)募集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增投资活动(dòng)获得须符合《运作指(zhǐ)引》要求，合同到期后予(yǔ)以清(qīng)算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交(jiāo)易(yì)等投资要求的，给予12个月(yuè)整改过(guò)渡期(qī)，不(bù)强制要求修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存量(liàng)基金(jīn)新募集的投资者要(yào)求(qiú)设置不少于6个月的(de)份额(é)锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同变(biàn)更的，变更后内容应(yīng)当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求(qiú)；基金合(hé)同存(cún)续期限发(fā)生(shēng)变(biàn)化的，应当(dāng)按照《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于存(cún)量基金中无固定存续期限的私募证券投资基金，要求在(zài)《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后(hòu)12个月内，修改基金合同，约定明确的基金存续(xù)期，以促进(jìn)目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 200克等于多少毫升水，200克是多少ml水