作者：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：腰围88是多少 腰围88是多少码一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格(gé)筑(zhù)底回(huí)升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、腰围88是多少 腰围88是多少码食(shí)品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力(lì)正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰(rǎo)动(dòng)腰围88是多少 腰围88是多少码。我们(men)认为，应(yīng)更多关(guān)注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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