当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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