周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的(de)回报。

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　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大(天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思dà)幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出(chū)资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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