财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别(bié)达到28一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗>

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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