尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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