来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短(duǎn)期政策(cè)不(bù)太可能(néng)转向收紧，但是面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了今年(nián)的成(chéng)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季(jì)度公布的数据看(kàn)，确实(shí)好(hǎo)于(yú)去(qù)年四季度时的预(yù)期。但随后会议(yì)也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力(lì)仍然存(cún)在，我们认为(wèi)政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持(chí)续(xù)回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调经济(jì)要实现(xiàn)“质的(de)有效提升(shēng)”和“量的(de)合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议(yì)精神一(yī)致。这也(yě)意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期(qī)持续(xù)改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方式，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多(duō)通(tōng)过激发市(shì)场化的(de)力量(liàng)去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的(de)方(fāng)式激发高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合规(guī)经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要还是以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会(huì)议提出(chū)，积极的(de)财政政策(cè)要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会议(yì)的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需(xū)求(qiú)的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加(jiā)强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大(dà)需求是未来的(de)政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促(cù)进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复(fù)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投(tóu)资(zī)放在(zài)更(gèng)加(jiā)重要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条(tiáo)件的(de)自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业(yè)政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势(shì)，加快(kuài)推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通(tōng)用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必(bì)然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风(fēng)险(xiǎn)也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业(yè)链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方债务(wù)的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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