近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极(j哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季í)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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