财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么　华宝基金银(yín胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析。

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