A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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