在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米(lù)。现(xiàn)在，这种乐10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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