银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道这(zhè)家(jiā)银行能(néng)否在未来(lái)的日子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机(jī)以及(jí)由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的(de)大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门(mén)应(yīng)对(duì)危机(jī)的速度和积(jī)极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息(xī)操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步回(huí)落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强(qiáng)的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策(cè)制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的(de)风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经济继(jì)续减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过(guò)贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和(hé)最近的美国(guó)居(jū)民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环(huán)境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际(jì)改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海外银行业(yè)危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个(gè)激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的(de)周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块(k顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱uài)全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行(xíng)业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析师何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下(xià)降(jiàng)，社(shè)会(huì)库(kù)存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下(xià)游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了(le)部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色(sè)市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价(jià)格(gé)快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利空因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的(de)。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了(le)高位停滞，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也(yě)没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的(de)市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期(qī)，更多的(de)是(shì)反映市(shì)场对未来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与价(jià)格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了(le)价格短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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