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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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