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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息(xī)2形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语5个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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